[投资人说] 贝塔斯曼龙宇：目前泡沫主要集中在A轮和天使轮

今天下午在 Wise 1.0 现场，贝塔斯曼亚洲投资基金创始与管理合伙人龙宇发表了主题演讲——“天使与巨人，共舞的时代”。

龙宇认为认为目前国内互联网创投领域的泡沫主要集中在早期项目，A 轮和天使轮。她以贝塔斯曼为例说明“所有的投资机构都在往早期走”。贝塔斯曼目前管理的资金超过 10 亿美元，但是同时开出 3000 万美元和 10 万美元的支票，现在甚至于已经开始投资于智能硬件行业。

热钱涌入让创业者在早期就出现心态失衡，沾沾自喜，没有把钱用在产品上，而是用在抢人、买百度竞价排名、做推广。

这样以来钱虽然多了，资金的利用效率反而降低了。龙宇的经验之谈是，在早期领域里面最舍得撒钱的往往不是最懂行的，而是刚刚进入这个行业来试错的。她建议创业者不必计较于早期的估值，“即使天使轮融得少了，如果产品跟上了，A 轮也会给你补回来的”。

龙宇举了 Zynga 和 Groupon 的例子，这两家企业都是以极快的速度获得 10 亿美元的估值，但是目前他们的估值已经都跌去了 80%。龙宇告诫创业者：

虽然表达了对泡沫的担心，但是龙宇还是对中国创投领域的未来充满信心。中概股 10 亿美元以上的公司可能有 35 家，但是美国 10 亿美元的上市公司可能有 300 多家，分布在行业的各个领域。即使在阿里巴巴统治的电商领域，也会有京东、会有唯品会的出现。现在一些私募做的 TMT 领域的投资已经达到了 IPO 级别，比如滴滴打车和蘑菇街。

龙宇表示贝塔斯曼亚洲投资基金的目标就是跑平大盘。即使回报率只达到中国的平均水平，就已经明显超过美国和欧洲的业务了。

贝塔斯曼 09 年就投资了易车网，那个时候这个领域还远远没有站在风口。在市场环境不太好的时候易车网市值只有 3 亿美元，但是商业模式打通之后，目前已经达到了 40 亿美元的市值。

还有唯品会，虽然从模式上来说，贝塔斯曼认为这种闪购模式在欧美都做不大，但是最后唯品会用产品和销售额证明了在中国市场他们的价值。上市之后他们的市盈率达到了惊人的三位数。

因此龙宇建议早期创业者不妨尝试做一点疯狂的事情、困难的事情。万一成功了呢？