中国IPO咨询第一人王叁寿调查揭秘(图)

起底汉鼎

　　这是发生在“中国最大准上市企业咨询机构”身上的离奇故事，光环套在表面，真相被掩盖。

　　五年以来，汉鼎咨询以商务部、证监会、清华大学、北大PE投资联盟等名号，游走于迫切期望上市的企业之间，一步步做局，将自己塑造成造富神话背后的推手。


本刊 记者历时两个月，调查走访了北京、深圳内蒙古等地数十位知情人士，抽丝剥茧之后，事实与真相次第浮现.


起底汉鼎

　　一家注册资本仅有10万元的公司，缘何在短短时间内成为“中国最大准上市咨询公司”？

　　本刊记者 倪琳

　　一家号称“国内最大的细分市场的调研机构”，竟然是注册资本10万元并曾连年亏损的企业。

　　一家在2008年从业人员数量仅有40人的公司，缘何摇身一变成为“研究能力覆盖了3000多个细分市场”的专业咨询机构？

　　一家连专业数据库都没有的咨询公司，怎样创造“从来没有一家客户因为募投项目可研及市场调研数据被否决”的奇迹？

　　一家在2006、2007、2008年连续亏损，净利润为负的公司，却被评为“中国最具有品牌价值的中小企业100强”。

　　一家在其发展过程中，曾先后将商务部、清华大学等政府部门及单位作为“挂靠单位”的企业，其真实背景究竟是什么？

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　　随着《中国经济和信息化》调查采访的深入，真相陆续浮出水面。调查结果共同指向——汉鼎咨询。

　　忽悠始开启

　　汉鼎咨询官方网站显示，该公司成立于2006年初，共有7位创始人。而北京市工商局海淀分局存档的注册资料显示，汉鼎咨询注册成立日期为2005年4月25日，法定代表人为王涛（现对外更名王叁寿，任该公司执行总裁），另有两位股东。

　　如今，对于王涛及汉鼎咨询，现就职于清华大学某研究机构的创始人之一陆超（化名）已不愿再过多提及往事。记者多方辗转找到了陆超，他向《中国经济和信息化》回忆了一段不为人知亦被汉鼎咨询和王叁寿刻意隐瞒的经历。

　　2005年，陆超结识了王涛、秦中原（化名），并在秦的建议下出资两万元（王涛出资4万元）成立了汉鼎咨询。陆超回忆称，清华大学曾经有个创业协会，聚集了一批刚刚毕业、激情满满的年轻人。陆与王叁寿结识，正是在该创业协会举办的某次活动上。

　　创办之初，汉鼎咨询生意颇为惨淡。因为几个创始人都是刚毕业的学生，没有专业研究能力。在很大程度上，汉鼎是靠王涛在外面拉生意，再去找兼职人员来做。所谓的兼职人员，几乎都是在校的学生。“一般会在类似于清华BBS这样的论坛里发帖，找人撰写报告。”陆超说。

　　而陆超和秦中原的学院派作风，根本无法与王涛的“江湖气”抗衡，一年后，二人相继退出汉鼎。

　　汉鼎咨询成立后，王在公司内部及公开场合称“北京汉鼎世纪咨询有限公司是依托商务部、清华大学经管学院成立的”，这一说法在汉鼎咨询向各大招聘网站发送的招聘信息中仍可查得蛛丝马迹。

　　“汉鼎咨询完全是自然人注册的公司，所有的核心业务以及公司宣传都由王涛负责，而他在没有得到我和秦中原认可的情况下，硬是把汉鼎咨询宣传成依托商务部、 清华大学经济管理学院成立的公司。实际上，汉鼎咨询和商务部、清华大学经济管理学院一点关系都没有，如果硬说有，只是王涛和几个商务部的熟人有过几次饭 局。”

　　工商部门出具的注册资料显示，在汉鼎咨询的三位创始人中，陆超和秦中原都是清华大学硕士研究生毕业，陆超户口所在地为北京市海淀区清华园1号工程力学系， 这也是迄今为止，记者查得汉鼎咨询与清华大学唯一的“关系”。王涛学历则登记为“北京航空航天大学（下称北航）”，但后被证实为学历造假（详见后文《王叁 寿其人》）。在公开的、具有法律效力的文件中，记者也未查得汉鼎咨询与商务部、清华大学有任何关系。

　　2009年底起，在汉鼎的公开招聘、宣传资料中，商务部、清华经管学院等内容已被悄然隐去。记者调查获悉，王叁寿在最新的招聘中对汉鼎进行了如此介绍：汉鼎咨询是中国最大的准上市企业咨询机构，在上市前的细分市场调研、募投项目可行性研究服务领域处于国内绝对垄断地位。

　　规模存疑

　　汉鼎咨询创立之初，主营业务范围并不是IPO咨询，而是以企业兼并重组咨询为主的咨询公司，其产品只是一些企业的重组咨询分析报告。

　　这一点得到了陆超的证实。陆超向《中国经济和信息化》回忆，汉鼎创办初期，“一年接下的单子不超过10个，也都是几千元的小活”。

　　经查实的资料显示，汉鼎咨询在2007年全年销售收入为192.3万元、利润总额为-3.58万元、净利润亏损4.11万元；2008年汉鼎咨询的总资产 为114.14万元，但负债总额达115.07万元，利润总额仍然为负，净利润亏损2.73万元——不仅继续深陷亏损泥潭，而且已是资不抵债。

　　对于汉鼎咨询及今天的王叁寿而言，这是一段并不光鲜的经历。因此，这段经历一度被汉鼎咨询及王叁寿本人雪藏，在其声名鹊起之后更是鲜为提及。

　　“在中国，没有任何一家咨询机构比汉鼎咨询更熟悉中国证监会对于中小板及创业板的审核规则。”这是汉鼎咨询在其网站上打出的最醒目的广告语。这句广告语恰恰与其的实际能力大相径庭。

　　“一直以来，咨询公司在企业IPO过程中作用并不大，券商唱主角，咨询公司只是为券商上报的材料提供数据支持。作为咨询公司，汉鼎咨询打出"熟悉证监会对 中小板及创业板的审核规则"这张牌，显然是把不属于自己业务范围的，也是准上市企业最关注的东西拿来做宣传，本就是越俎代庖。”一位不愿具名的资深投资专 家对《中国经济和信息化》记者说。

　　此外，汉鼎咨询在其官方网站介绍，截至2010年7月，汉鼎咨询拥有总计210多位全职咨询顾问，分布在北京、深圳、成都、上海、南京、无锡、杭州、大连、广州9个分公司，可以为企业提供本地化咨询服务。

　　而在汉鼎咨询向工商部门出具的资料中显示，2007年汉鼎仅有从业人员15人，外埠人员2人；2008年汉鼎的从业人员为20人，外埠人员20人。短短两年时间内，公司人员规模何以5倍增扩？

　　记者对于汉鼎的几家分公司进行了调查，按照汉鼎官方网站标注的9家分公司，有多处地址并不是汉鼎咨询办公所在地。

　　如此“百强”？

　　在宣称“全国最大IPO上市咨询公司”之前，汉鼎咨询另一引人注目的业绩，便是2006、2007、2008年连续三年被评为中国最具有品牌价值的中小企业100强。

　　在首届（2006年）榜单上，汉鼎咨询位列第45位，名列汉鼎咨询之前的是江阴海澜之家服饰有限公司、北京更香茶叶有限公司，紧随其排名之后是佛山市南海 润成创展木业有限公司和富思特制漆(北京)有限公司，均是全国具有几百家加盟店的公司，营业额在亿元以上。刚刚成立一年多的汉鼎咨询，无论是从公司规模、 营业收入还是从市场影响力方面，都是无法和这些企业相提并论的。

　　就在汉鼎咨询初次斩获“中国最具有品牌价值的中小企业100强”的2006年，汉鼎咨询提供给工商部门的年度净利润为负。

　　“入围中国最具有品牌价值中小企业百强的企业应该符合两个条件：一是成长型评选，要求利税要每年上升，增长幅度至少在20%；二是科技创新型评选，要求企 业每年要投入创新基金，至少50万元。咨询等服务行业要求的门槛会更高。”中国中小商品企业协会中小企业百强评选活动组委会的相关人士对《中国经济和信息 化》记者说。

　　在其发给记者的一份关于申报2010年“中国成长型、科技创新型中小企业百强及金钻奖章”奖项的通知中有关申请资格的说明要求显示：企业每年用于高新技术 产品研究开发的经费不低于销售额的3%；三年内年平均销售收入增长率不低于30%，且呈逐年上升趋势；三年内企业盈利水平逐年提高，年平均净利润增长率在 30%以上；企业实现年度收益不低于2000万元。

　　而在记者提出能否在评选条件上给予一定照顾时，该人士坦言：“可以帮助一些参评的企业向相关评委专家夸张描述企业规模、利税情况等评审条件，也可以过度地 对企业负责人本身进行宣传，用以鼓励一些企业入选，比如个人捐款、公司税务等。”记者随即以年收入为300万元的地板企业的名义申请进入该评选，该组委会 工作人员表示：“可以申请，但需缴纳3000元会务费和1万～3万元不等的宣传费。”

　　连年亏损，汉鼎咨询却连续三年入围中国最具有品牌价值中小企业100强。在对外宣传中，汉鼎咨询将该证书高悬官网。

　　致命伤：专业性成疑

　　如今，汉鼎咨询在官方网站上称，汉鼎覆盖40多个细分行业，也正因为这一点，众多急切期盼上市的企业找到了汉鼎咨询。

　　记者调查获悉，汉鼎咨询所谓的40个细分行业，实际上有好多行业仅有一个人在支撑，而在汉鼎的网站上只公布了两个人的电话和联系方式，上市前咨询辅导留的是公司总经理王叁寿的手机号码，战略合作一栏中则留有名为马浩晗的手机号码。

　　“抛开它真正的人员规模不讲，一家企业如果主要业务都是总经理亲自经手，那只有两种可能，一是公司规模太小，二是员工能力不过关。其实这两点都存在于汉鼎咨询内部。”一位熟知汉鼎的人士向《中国经济和信息化》证实。

　　“这是王涛的一贯作风，早期的汉鼎就是因为他把持着公司所有的核心业务，最终才引发汉鼎创始人的分道扬镳。”陆超如此表示。

　　汉鼎公司真实的人员规模依然是个迷，但汉鼎员工数量“注水”却得到了一位前公司职员的确认。在浙江大学论坛上，一位化名为“走过路过的痕迹”的汉鼎咨询员 工撰文称：“王叁寿让内部人说汉鼎咨询有280多人的顾问团队，实际上汉鼎咨询所有人加上只有四五十人，大部分人都是2009年底和2010年才入职 的，2009年前汉鼎咨询只有不到10名员工。”

　　对于IPO咨询公司而言，40个细分行业需要强大的行业数据库支撑，汉鼎也对外宣称自己有3000个细分市场数据库，而一位与汉鼎咨询有过接触的投行人士向记者透露，汉鼎咨询根本没有自己的细分市场数据库，更没有定期发布的详细市场研究报告。

　　“不仅没有足够的专家级的人员进行专业的行业数据搜集，而且就算是花钱买研究机构的数据也是屈指可数的，大多报告的数据都是从网上搜集来的。所以业界戏称"汉鼎的上游是百度"。”该人士表示。

　　“为了保证咨询项目的质量，我们不采取松散式的加盟合伙方式，也不聘用兼职顾问；100%依靠汉鼎团队执行项目；从未外包任何咨询项目。”这是汉鼎对自己的专业性宣传。

　　但记者了解到，汉鼎咨询还是有一些咨询项目外包给其他咨询公司去做的。杭州华冠企业管理咨询公司就曾经承接过汉鼎的一个聚脂项目和一个汽车用钢项目，该公司总经理顾芳俊曾公开在博客中披露此事。

　　同时，因为在合作中有很多不诚信的行为，汉鼎咨询被顾芳俊戏称为“赖皮公司”。

　　离真相有多远？

　　汉鼎咨询对于准客户最大的承诺就是“百分之百过会”，这引起了诸多媒体的质疑。

　　早在今年5月，《华夏时报》记者就以一家工业设计公司副总的身份向汉鼎咨询IPO的事情，结果发生了一段意想不到的对话，并且汉鼎咨询的负责人还给该记者发了大量材料，包括公司的业务优势。

　　汉鼎咨询称为中国250家IPO企业提供了细分市场调研及募投项目可行性研究，并公开表示：“在中国，没有哪家咨询机构、设计院比汉鼎咨询更熟悉证监会的发审规则。汉鼎咨询做的IPO咨询工作从来没有一家企业被证监会否决过。”

　　《华夏时报》记者问其负责人：“没有一家客户被证监会否决？”对方回答：“是的。”该记者又问：“你们是如何做到的？”对方回答：“和证监会的关系。”

　　“做了多少家准上市公司的IPO咨询，我们通过它的营业收入可以一目了然，按照行业项目的收费标准，250个项目最起码也会为汉鼎带来超过3000万的营业收入，但汉鼎自成立以来，它的营业收入总和也未必能达到这个水平。”一位熟悉IPO咨询行业的资深人士表示。

　　记者根据从工商部门获得的资料对汉鼎的收入情况进行了汇总，汉鼎2009年的销售收入为451万元，加上2007、2008两年的销售总额，一共是988.83万元，三年营收不足千万元，与其所称“250个咨询项目”的应得营业收入远不匹配。

　　汉鼎咨询究竟是项目规模造假，还是在偷逃税款？

　　今年6月3日出版的《南方周末》“创业板造富神话的幕后推手”一文也对汉鼎咨询进行了报道。《南方周末》记者通过网络查询到汉鼎的联系方式，一位自称“执 行总裁”的人士随后给他的邮箱发来的资料显示，汉鼎投资1000多万元，建立了包含3000多个细分市场的研究数据库。而就在去年，汉鼎公司还资不抵债。 文中披露，汉鼎咨询提供的收费顾问服务中还包括在“国家级核心期刊”上发表论文以供招股说明书引用，以及“发表30篇软文”，并“体贴”地注明客户委托财 经公关公司做的话，收费高达15万元，而该公司仅收3万元。

　　《南方周末》记者随后以了解咨询服务内容为由，来到该咨询公司的深圳分公司，向一群年轻的“咨询顾问”介绍了某家“准上市公司”的情况，一位项目经理随即向记者表示，公司上市没有问题，“这种类型的企业我手里正在做的有好几家呢”。

　　《中国经济和信息化》记者日前以一家东北新材料企业总裁助理的身份和汉鼎的业务人员赵岩进行了接触。相对于其他媒体调查的结果，赵岩出言谨慎，在没有拿到公司的详细资料之前，拒绝透露汉鼎操作的一切细节。“这主要与当前针对IPO咨询公司的负面报道特别集中有关”。他说。

　　汉鼎咨询在进行公司宣传时一直打着与证监会有关系这张王牌，而这张王牌最有利的证据就是汉鼎咨询和证监会同在金融街的富凯大厦里办公。而据记者调查，证监 会在富凯大厦A座，汉鼎咨询则在富凯大厦B座，虽然是在同一栋大厦，但B座和A座并不相通。“企业如果在上市申请时需要打印个材料什么的，可以到我们公 司，我们和证监会没有什么关系。”赵岩在回答记者提出的汉鼎咨询和证监会关系时，仍旧出言谨慎。

　　“去年证监会发行部发审委工作处副处长王小石落马后，很多机构已经不敢明目张胆地宣称与证监会有关系了，汉鼎咨询宣传的协助运作上市，更多的途径来自于公关一些知名的中介机构和专家。”一位不愿透露姓名的咨询行业资深人士对记者说。

　　据记者了解，IPO咨询公司所做的行业分析报告，实际上在证监会发审委那里并不受特别的重视，证监会也没有相应的部门对咨询行业进行监管。这一监管空白，为汉鼎咨询对客户承诺的“百分百过会”创造了条件。

　　“这个市场是到必须规范的时候了，如果继续允许不具备资质和不规范操作的小公司留在这个市场里，这个市场迟早要被毁掉的，证监会不应该坐视这个市场继续沆瀣下去。”该人士说。

　　本刊记者数次欲就文中提及的问题向王叁寿本人求证，但按照汉鼎咨询官方网站上标注的王本人的手机号码拨打，一连数日没有接通。

　　本刊还将持续关注汉鼎咨询公司最新动态。

　　：王叁寿其人　　王叁寿其人

　　“中国IPO咨询第一人”如何借势做局，以“通天之术”斡旋于证监会与准上市公司之间，并借商务部、证监会、清华大学之名游走于商场。

　　本刊记者 孟童 吴韧（发自广东深圳、内蒙古赤峰）

　　辗转数日，记者赴内蒙古赤峰市深入调查，走访了王叁寿老家。

　　王叁寿出生在内蒙古赤峰市元宝山区平庄镇五家村5组。其乡邻称，王自从到外面上初中后就很少再回五家村，到北京后更是很少见到他。

　　王叁寿真实姓名王涛，在2006年前后改为现名。更名之后，其老家人对其更为陌生。

　　据五家村村委会一位工作人员回忆，王自幼贫寒，在京发迹之后，曾斥资在平庄镇购得一处住所，自此全家搬出五家村。但《中国经济和信息化》记者并未找到相关地址。

　　记者在内蒙古赤峰市走访时，几经周折找到王叁寿高中时的老师孙立（化名）。孙回忆称，王涛读书时虽资质平平，但学习起来却很刻苦，所以学习成绩还过得去。一般这样的学生都是循规蹈矩，而王涛却时常旷课、抽烟，并且屡教不改，很让人头疼。“王涛的性格比较偏执、极端。他跟同学之间的关系不太好，往往对人心存戒备，对老师也是一样——毕业后再也没跟学校老师联系过。”

　　孙立对王涛的第一评价是：“此人有性格缺陷”。

　　学历造假

　　《中国经济和信息化》记者历经两个月时间在北京、内蒙古、深圳等地的调查走访发现，曾被舆论称为“IPO咨询第一人”的王叁寿，学历和关系均存在诸多扑朔迷离之处。王涛递交给工商管理部门的资料涉嫌造假。

　　王叁寿在公司内部，常以“北航（北京航空航天大学）人”自居。与合作伙伴及对媒体打交道时，北航的资料长期伴随着王叁寿。

　　王涛在2005年注册汉鼎咨询公司时，提供给北京市工商局海淀分局的注册资料中，教育经历一栏显示：1998～2000年内蒙古赤峰市元宝山区平煤高中；2000～2004年，北京航空航天大学。该履历在工商部门一直被保存至今。

　　而据接近王的人士称，王根本没有读过北航。《中国经济和信息化》记者查实的消息显示，在北航2004年全国毕业的统招本科生、硕士研究生数据库中，没有王涛这个人。其高中老师孙立亦证实：“王涛当年没有考上大学，在随后的2001年他曾复读一年，之后的情况就不太清楚了。”记者查询平煤高中2000年、2001年两年的毕业生名单，均未查得名为王涛的考生考取北航。

　　多方信息共同指向一个焦点——王涛向工商部门的注册信息涉嫌造假。

　　关于王的学历，坊间还有另外两个版本：王涛创办汉鼎咨询之前的实习单位计世资讯前高管郭海涛介绍，王涛在实习时曾自称是清华研究生；而陆超则称，王与清华、北航均无任何关系，其真实学历是北京科技大学的自考生。

　　陆超在发给记者的邮件中对王涛的评价是“此人人品不佳”。他回忆称，王涛在汉鼎咨询创办之初曾向他及另外一位合伙人秦中原刻意隐瞒其学历，这也成为他们日后散伙的肇因之一。但陆超随后证实，王叁寿其实是北京科技大学的自考生，其自称清华硕士研究生亦属造假。

　　由于自考生源档案备案系统不完善，《中国经济和信息化》尚未证实王涛“北科大自考生”是否属实。

　　始乱终弃？

　　在汉鼎咨询创办至今的5年时间内，与王涛共同创办汉鼎的两位股东因故离去，此后入股的合作伙伴和一些公司骨干亦陆续退出股东行列。

　　2005年9月23日，汉鼎咨询进行了第一次地址变更登记。在工商部门出具的《地址变更申请书》中显示：王涛任执行董事、经理，秦中原任监事。

　　从2005年4月25日公司成立到2006年11月29日王、陆、秦三人分手，一年多的时间里，王涛任汉鼎咨询一把手，一直向秦、陆隐瞒公司运营情况。秦、陆二人不仅不知道公司营收情况，更是从来没有见过客户来过他们公司洽谈业务，也没有接触过任何客户。

　　“相关的信息是从哪来的，王涛从来不让我们知道。而具体的事情则需要我们来做。” 陆超表示，“我们纯粹成了打杂的。”

　　2006年11月，三方之间因责权利分配不均，导致矛盾激化，遂决定分道扬镳。根本原因是“看不惯王涛的忽悠，身世、学历都遮遮掩掩，没有丝毫诚意”。

　　2006年底，三人分手后，汉鼎相应地进行了第一次股权变更。据北京市工商局海淀分局提供的汉鼎咨询《企业股权变更登记申请书》显示，此次股东由王涛、秦中原、陆超变更为王涛、王艳丽。注册资本仍为10万元，王涛、王艳丽分别出资9.5万元和0.5万元。

　　秦中原、陆超由此出局。

　　巧合的是，在上述变更申请书的合伙企业合伙人名录中显示，王艳丽同样是内蒙古赤峰市元宝山区人。记者获知，王艳丽至今仍供职于汉鼎咨询，负责人力资源等工作。

　　2007年，王叁寿再次申请变更汉鼎咨询股东结构，王艳丽未出现在此后的股东列表上，取而代之的是四川乐山籍人杨燕艳——王涛、杨燕艳分别出资7万元、3万元。

　　据知情人透露，王叁寿此前曾有一名叫潘伟的得力助手，但此后潘伟带领数位项目经理、销售等一拨人出走汉鼎另立门户。如今，潘伟已是中创国发投资顾问有限公司总裁，但一改昔日风格，行事极为低调。

　　至此，多个曾经与王叁寿在同一战壕里的兄弟，均被始乱终弃。

　　贴金

　　今年5月份，天涯等数家论坛刊载了一条标题为“王叁寿受聘北大PE投资联盟副理事长”的消息，王叁寿亦曾顶着该头衔参与圈内交际。但蹊跷的是，该信息从未被正规媒体转载过，而在北大PE投资联盟的官方网站的副理事长名单中，也没有王叁寿之名。

　　而在该联盟代理招聘机构员工闫俊明看来，这样的副理事长没有实际意义。“只要交钱就行。”

　　《中国经济和信息化》未查实该副理事长职位为王涛购买得来。但该联盟的“会员招募细则”中，副理事长一职被明码标价为5万元。

　　如今，王叁寿在向客户介绍时，还会拿出他的另一个金字招牌，即汉鼎咨询及王叁寿本人与“中国证监会”的关系。但据汉鼎咨询内部员工透露，平时他们连证监会大楼都进不去。

　　于丹曾说，一个人炫耀什么，说明内心缺少什么；一个人越在意的地方，就是最令他自卑的地方。在国内IPO咨询界，王叁寿将炫耀、在意与缺少、自卑演绎得淋漓尽致。

　　潘伟曾代表汉鼎与杭州华冠企业管理咨询有限公司等企业有过生意来往。但潘伟在电话中向《中国经济和信息化》记者表示，欢迎记者到访公司沟通任何情况，但他不认识王叁寿，也免谈与王相关的一切事情。“我不知道，也不想谈。”潘伟表示。

　　：赛为智能透支了什么？

　　赛为智能透支了什么？

　　企业为了上市极尽所能，殊不知，真相将在上市后显露无遗。

　　本刊记者 李保平

　　对于推出不足一年的创业板企业，年中报无疑成了它们交给市场的第一份完整答卷，然而多个企业的成绩单却并不令投资者满意。

　　深圳市赛为智能股份有限公司（下称赛为智能）智能股份有限公司年中报显示其应收账款七倍于半年净利润总额，鼎汉科技年报也并不令人满意，南都电源的利润情况同样不令投资者信服。创业板企业年中报正在陆续出炉，一些不及格的考卷还会继续出现。

　　这其中，赛为智能的中报尤为蹊跷。赛为智能为了维持招股书中承诺的“高成长”，以应收账款七倍于净利润的代价，引起广泛关注。

　　赊出的业绩？

　　近日，赛为智能公布2010年半年度财务报告，报告显示，2010年上半年该公司营业收入约为7810.35万元，营业利润约为1602.25万元，净利润约为1316.09万元。报告同时显示，截至2010年6月30日，公司应收账款余额为10290.77万元，占当期公司流动资产的18.13%。

　　一位证券业资深人士分析，从披露的合同来看，赛为智能今年上半年三条产品线共计签单仅3679万元。其中，占据公司营收半壁江山的城市轨道交通智能化领域，2010年上半年无一单签单合同；占总收入43.0%的建筑智能化产品签单仅2245万元，营业收入同比下降12.45%；铁路数字化信息化领域签单1434万元，营业收入同比下降49.0%。另外，表面看净利润保持了30.0%的增长，若非募集资金存款利息对利润的贡献，以及大量赊销带来的利润，上半年利润同比增长不足9%。

　　某咨询公司人士告诉《中国经济和信息化》记者，赛为智能公司应收账款余额是当期净利润的七倍以上，而且应收账款回款周期跨度大。对于一个年收入较少的创业板企业来说，是极不正常的。

　　“赛为的应收账款过多，可能与其所做的工程多为公共基础工程、合同对方大多数是地方政府、通常回款周期都比较长有关，而且上半年又通常是回款淡季。”一位投行人士向《中国经济和信息化》记者如此解释。

　　记者数次致电赛为智能在年中报上备注的董事会秘书陈中云求证，但对方电话一连数日处于无人接听状态。

　　上述投行人士告诉记者，应收账款太多就会对公司的现金流量造成压力，现金流量不充裕将给经营造成困难。

　　时间紧任务重

　　“其实这样的业绩状况并不像媒体和公众所说的那么不正常，创业板企业本身就具有高风险性。”一位股票市场分析师对《中国经济和信息化》记者表示。对于部分创业板企业的业绩大幅缩水情况，一些长期浸淫于投资市场的人士并不像行外人士那么惊讶，一部分投资者认为，创业板企业的高风险性是完全正常的。

　　上市创业板的企业并不一定是某一领域的业绩最优质的，有些行业隐形冠军并不愿意上市。在赛为智能招股书中，该公司明确提示，与竞争对手北京和利时公司相比，其还有一定差距，而同样占有上海地区智能交通领域较大份额的卡斯柯公司市场部人士对《中国经济和信息化》记者表示，他们没有上市的打算。同在该领域具有雄厚实力的浙大网新则早在多年前就登陆沪市了。而上海贝尔和同方股份这样的大鳄也涉足智能交通领域，所以创业板上市的赛为智能就未必能够为投资者提供优良业绩了。

　　赛为智能在其招股书中提示，因为其所处的市场领域主要限于华南市场，可能对其盈利能力造成不利影响，而且这种情况短期内可能难以改变。在该公司招股书中还明确告知投资者，公司应收账款较多，也是重大风险事项。有这样的提示，仍然能够通过证监会的审核程序，投资者也愿意接受这种风险，就表明其经营业绩的不良在一定程度上是监管机构和市场投资者可容忍的。

　　就赛为智能而言，其上市意愿颇为亢奋，相关部门对其风险也是睁一只眼闭一只眼，到最后承担风险的只能是投资者。

　　一位会计师事务所人士持不同看法。他表示，通常前半个财务年度并不是公司的回款期，因为此时多数企业的应收帐款都较多。“尤其是对于一些刚刚上市的创业板企业来说，此前的公司资金流模式可能不会一下就转变过来。”该人士告诉《中国经济和信息化》记者，“在短短不到一年的时间里，要求所有创业板企业交出一份令人满意的财务报表是不切实际的。他们需要时间逐渐学习上市企业的盈利之道。”

　　包装上市？

　　对于一家以城市轨道交通智能化为主营业务的上市公司来说，没有什么比必须与上海贝尔、上海华虹、卡斯柯、北京和利时以及同方股份、浙大网新等同行业知名公司同台竞技更为苦恼的事了。

　　上市前的招股说明书中显示，赛为智能在城市轨道交通智能化系统细分领域的市场占有率为7.0%，该数据提供者便是“中国最大的准上市企业咨询公司”——汉鼎咨询。

　　然而在汉鼎咨询出具的第三方咨询报告中提供的数据称，2008年我国城市轨道交通智能化市场规模为31亿元，赛为智能行业排名第六。

　　赛为智能2008年实现收入14456.65万元，而城市轨道交通智能化系统业务在其中占比为50%，大约为7200万元，照这样计算，赛为智能的城市轨道交通智能化系统业务在行业内占比只有2.3%左右。即便按公司全部收入规模计算，赛为智能在城市轨道交通智能化系统市场的占有率也仅为4.7%。这与汉鼎咨询出具的7.0%的数据相差甚远。

　　就此问题，记者依照官方网站标注的联系方式致电汉鼎咨询，电话能拨打多次后，一位王姓工作人员接通电话。该人士称赛为智能的IPO咨询是“其他事业部的业务”，但这一数据应该是“按照中标金额计算的”。

　　一位IPO领域资深人士向《中国经济和信息化》分析：“若采用中标金额计算市场份额，便存在项目制公司普遍存在的收入跨年度确认问题，赛为智能中标的金额较大的项目时间跨度一般为两年甚至三年，直接采用中标金额来计算市场占有率，必然会重复计算，有造成数据失真的可能。”

　　该人士表示，为了上市，企业便极尽所能，自行或委托第三方咨询公司出具一些经不起推敲的市场报告。

　　而实际上，透支市场份额的做法并不明智，上市后，谁是裸泳者便会一清二楚。 (来源：中国经济和信息化)

(责任编辑：刘玉洲)