To B转型，寒冬依旧，腾讯年报凉凉

2018年，腾讯营业收入为人民币3126.9亿元，同比增长31.5%；净利润为人民币799.8亿元，同比增长10.4%。其中Q4季度，腾讯营业收入为人民币848.96亿元，净利润为人民币140.26亿元。

2018年堪称腾讯的“多事之秋”，一篇《腾讯没有梦想》将其卷入舆论风暴中。随后，游戏业务遭受监管冲击，业务增长放缓，相关的质疑层出不穷。

2018年9月30日，腾讯宣布进行战略升级，调整组织架构，进军“产业互联网”。对于此次腾讯的战略转型，市场上大多持看好态度。从10月以来，摩根大通、高盛、麦格里等国际投行机构均给予腾讯“买入”评级，目标价最高达到532元。腾讯股价也从17年以来的最低点251.4港元逐渐回升。3月21日腾讯收盘价为363港元，但与18年1月份475.6港元的高位相比仍有较大差距。

北京时间2019年3月21日下午，腾讯发布了自己的2018年第四季度及全年财报，这也是腾讯战略调整后的第一份年报。2018年，腾讯营业收入为人民币3126.9亿元，同比增长31.5%；净利润为人民币799.8亿元，同比增长10.4%。其中Q4季度，腾讯营业收入为人民币848.96亿元，净利润为人民币140.26亿元。

1-营业收入同比增长31.5%

2018营业收入为3126.9亿元，同比增长31.5%。收入增长主要受金融科技服务、社交及视频广告、数字内容订购及销售的推动。

2-净利润同比增长10.4%

2018腾讯净利润为人民币799.8亿元，同比增长10.4%，但净利润率也由2017年的30.5%下降为25.6%。

3-游戏业务占比明显下降，支付和云业务明显提升

大业务结构上，游戏依然是主体收入，占比33.3%，相比2017年的41.2%有明显下降。支付和云业务的比例明显提升，从2017年的18.2%提升至24.9%。网络广告业务比例有所提升，但业务占比仍最少为18.6%。

4-投资700逾家公司，超过100家独角兽

腾讯在财报中表示，腾讯投资了逾700家公司，超过100家公司的每家估值达到10亿美元，其中包含了60多家已经上市的公司。腾讯称，“投资各行业最优秀的公司令我们可以将管理层注意力及公司资源集中于我们自身的核心平台，同时通过投资公司把握相关垂直领域的新机遇。

腾讯的投资成绩单是反击“腾讯没有梦想”的有利武器。在之前亿欧发布的《腾讯，2018活跃投资机构Top1，2019投资规模不会收缩》中，腾讯2018年共投资162家公司，位居2018年活跃投资机构TOP1。

5-监管高潮过后，游戏何去何从

2018年腾讯网络游戏收入为1040亿元，其中Q4季度营业收入为242.1亿元，同比下降0.6%。

腾讯的社交是他的命门，但是真正实现收益的却是他的游戏。从2008年至今，腾讯的增长主要来自游戏的增长，2018年Q2推出《地下城与勇士》和《穿越火线》开启PC端游戏增长新篇章，2015年底发布的《王者荣耀》更是推动了手游的发展。

2018年12月29日，冻结了九个月之久的游戏版号终于恢复开放，恢复以来腾讯已有8款游戏获批。但是，据美国富瑞金融集团(Jefferies)股票分析师Karen Chan在一份研究报告中称，今年中国监管机构可能批准2000~3000款游戏。然而，在冻结审批前，每年获批的游戏数量约为8000~10000款。监管高潮退去，腾讯游戏何去何从仍需拭目以待。

6-网络广告业务潜力待发挥

在核心业务网络游戏面临增长困境、B端业务还未成长起来之前，腾讯需要寻找新的业务增长点，广告业务或许是最好的选择。2018年微信及Wechat活跃账户数共10.98亿，同比增长11%，QQ智能终端月活跃账户数同比增长2.5%至6998亿。但是，2018年腾讯的网络广告收入只有580.79亿元，占比18.6%，同是社交大户的Facebook相比，占比差距甚大。短期来看，腾讯要想实现业务的新增长，微信盈利的变现是其最快、最好的路径。

7-云和金融业务成为腾讯收入增长新引擎

2018年腾讯支付和云收入为779.69亿元，其中云收入增长为91亿元。根据腾讯2018Q3季度财报公示推算，Q4季度腾讯云收入为31亿元，云收入增长明显加快。同时，据腾讯财报显示，腾讯云Q4季度付费用户同比增长逾一倍。腾讯云的全球基础设施现已覆盖25个地区，运营53个可用区。腾讯云在保持游戏和视频垂直领域领先地位的同时，还利用AI及安全技术能力，进一步加强金融及零售服务领域的地位。腾讯金融及零售领域云业务能否增长主要取决于起社交生态能否与金融和零售紧密结合起来，并且，从一定程度上讲，金融和零售领域阿里云的优势可能更大。

2018年腾讯金融业务收入为688.69亿元，收入的增长来自向商戶收取商业交易手续率、向用戶收取提现费用及信用卡还款费用，以及向金融机构收取分销金融科技产品（例如「微粒贷」及在 「理财通」平台提供的财富管理产品）的服务费。腾讯财报表示，随着支付服务线上及线下场景的增加，支付活跃用户增长强劲，用户的交易频率及每笔交易金额也有所增加。

2019年，腾讯将投资于核心基础设施及前沿技术，以拥抱产业互联网的发展趋势，并继续推动消费互联网的变革。

总而言之，腾讯财报数字确实不容乐观，游戏业务受阻，云和金融业务等增长新引擎还未成长起来，腾讯寒冷依旧。不过，对于腾讯来说，游戏是弹性，短期看广告，长期看B端业务。但是，B端业务能否扛起大旗，我们还需持续观望。