朱啸虎：未来十年企业服务和消费互联网两手都要抓

2018年8月阿里联合36氪，举办了第一期AI赛道明星班。88天里，36个AI赛道项目和68位行业大咖、53位投资大佬面对面，产生40+条业务链接，超过1/3学员在课程期间获得融资，学员公司总估值由72.9亿增长到132.04亿。

金沙江创投主管合伙人朱啸虎在第一期开班酒会上遇到“看看社保”CEO耿敢超，双方深入沟通之后达成合作意向。2周后，看看社保获得金沙江创投5000万元投资。在二期班招募时，朱啸虎向明星班推荐了多个项目。

3月13日，阿里AI赛道明星班第二期开班，聚集34个优质项目和众多重量级嘉宾。在第一天的明星班课程中，朱啸虎从产业的视角分析了穿越周期的互联⽹价值投资。

金沙江创投主管合伙人朱啸虎

以下为课程分享精选，由36氪整理：

互联网在中国的时间实际上并不长，差不多就20年历史。为什么这20年增长这么快？这也是互联网最主要价值：非线性增长。传统行业都是线性，开一个饭店赚1000万，开第二个饭店才能赚2000万，这叫线性增长。

互联网主要价值就是非线性增长。一开始投入建平台的时候，可能需要投入比较大资金、需要风险控制，公司一旦起来以后，后面增长速度可以非常快。明星的消费互联网企业在早期的时候可能每年增长了十倍以上，甚至几十倍，消费互联网企业为什么能成为明星？因为它增长速度非常快。

在座的可能大部分是企业服务企业，企业服务企业肯定会比消费互联网企业增长慢，但是也不会慢太多，做得好的企业服务企业我们希望年收入在500万美金以下的，能看到十倍的增长；年收入在5000万美金以下，看到差不多五倍左右增长。如果年收入在1亿美金左右，看到三倍左右增长，这是比较好的企业服务企业。互联网唯快不破，快速增长一直是一个重要指标。

中国互联网有明显的周期，创业的节奏非常重要

中国的互联网周期性非常明显，基本上每三年就有一个周期。从2000年开始到今天已经五六个周期了。

最早是啥？是门户网站，当年新浪、网易、搜狐都是在2000年左右上市的。后面像腾讯靠SP业务上市，SP业务之前，腾讯曾经非常艰难，QQ虽然很多人在用，但没有商业模式，每天服务器带宽成本都很高，没有收入，后来靠中国电信、移动的彩铃彩信，靠这些照片，然后赚钱。SP后面是游戏，像盛大、九游，这个名字现在听上去已经很古老了，好像都已经很久很久前的事情。后来有视频、电商，中国的互联网每一个周期的主题都是不一样的，你如果踩错了节奏的话，事倍功半，所以创业产品的节奏非常非常重要。

中国企业服务领域将会爆发

中国过去十年基本上赚钱的都是消费互联网公司，过去十年中国风险投资家基本上全靠消费互联网公司来赚钱。但是美国不一样，美国投资在过去十年中，企业服务超过消费互联网。虽然美国在过去十年有非常多非常成功的消费互联网企业，都是上百亿，甚至过千亿的公司，但是美国在企业服务上独角兽非常多。这些独角兽大家很多人根本不知道名字，他切入的点都非常细分，都是解决一个很小的问题，但是都是几十亿的公司。

你看到在美国上市的企业服务公司，一大把估值都是估值几十亿美金的，而且这些公司基本上不需要融很多钱，所以投资人的股份稀释比较少，所以最终还是比较赚钱。我们讲一个企业衡量资本效率的非常重要的比例就是企业估值除以累计融资金额。一般在以前资金效率比较高的时候，我们希望看到1：10左右，企业最后估值除以累计融资金额能在十倍以上，这是比较好的。今天就不敢想1:10了，今天投资看到1:5就很高兴了，很多的企业都是在1:3左右，融资金额非常非常多。当然融资金额多也有好处，以前可能需要五年走的路程，现在只需要两三年就走完了。而且行业整合也非常快，本来需要五六年的行业洗牌再整合，现在就两三年，所以金融资金加快整个行业发展。但是同样也是对创业者，对早期投资人，股份稀释度非常多，也确实是双刃剑。

未来十年，我相信中国的风险投资企业能赚到的钱未必能超过消费互联网，但至少是可比的。

企业服务领域爆发有三个非常重要的驱动因素：

1.员工工资涨太快。以前软件不值钱，我可以花更少钱雇员工，而且雇了人我可以更灵活。但现在企业，做软件开始值钱。

2.没人再开发PC端软件，都是在云端上，所以你必须花钱购买服务。PC时代大量盗版，今天在云端你想盗版都没法盗版。

3.大数据和人工智能赋能的企业软件价值更显著了。我们可以看到最近非常多的人工智能企业服务去销售非常有利，效率提升非常多。

未来十年从“一个中心点”转变为“两手抓，两手都要硬”

以前为什么大家不愿意投企业服务的公司？消费周期太长，可能要几个月时间，现在可能就几周时间，甚至可能几天时间，这个速度就完全不一样。所以我们相信在未来十年是从以消费互联网为中心转变成企业服务和消费互联网两手都要抓，两手都要硬。

企业服务会有非常多的机会。中国现在移动互联网、移动支付是美国的几十倍的规模差距。我相信五年以后，中国在人工智能应用上同样会取得领先。在基础技术上中国要超过美国可能还有点时间，还有距离，但是在应用上我觉得是更有机会领先的。

我们一直看到中国的创业确实非常有创新性，我们投的一个项目 “看看社保”，就是用人脸识别辅助农村的社保认证。这个在美国是想象不到的，在中国有非常多的机会。

中国具备抓住技术红利的条件和实力

过去十几年，中国互联网基本都在吃人口红利，人口红利终归有要吃完的时候，后面的技术红利，尤其是技术的应用上，中国的潜力是巨大的。

中国在基础技术上我觉得也是有机会的，有几个指标还是非常鼓舞人心：

中国大学生数量可能是全世界遥遥领先的；

中国在专利数上也是遥遥领先，只看那些发明的专利，差不多占中国报的专利的20%左右，中国这个数字其实和美国和日本都是可比的，基本在同一规模速度上；

中国的科研费用是全世界第二，而且中国的科研费用80%是企业支付的研发费用，并不是政府补贴的研发费用，这个含金量是非常高的；

科技文章被引用数是全世界第一，这也是非常有价值的，它必须有价值所以才会被引用，这个数字还是比较有含金量的。

智能制造里面，我们发现也是机会很多。以前很多流水线都是大批量生产，一条流水线定了以后至少比较稳定地生产几个月，对工人要求没那么高。而且以前招聘工人比较容易，今天招聘工人很难，这些90后、00后不大愿意在流水线上做工人。今天很多的订单都小批量生产，一个订单生产几周可能就要换流水线，对工人要求也非常高这都会产生很多新的需求和机会。

我们在生产现场提供的iPad或者在智能手机里面提供自动提示，今天的生产计划是怎么样的，今天生产的物品设置按照什么样次序来进行操作，需要哪些物料，就会通过iPad或者智能手机来提示的功能。这样可以大幅提高生产效率，降低出错率。所以这个现在在工厂普及非常快，公司收入一年增长十倍以上。

积极拥抱资本，放大业务优势

最后我想讲一下，在过去十几年有个非常大的变化，就是企业价值增长从二级市场到一级市场。之前二级市场公司市值增长巨大最主要原因是有一大批的非常优秀的公司，在很小的时候就上市。当年亚马逊上市的时候市值才4亿美金，微软市值5亿美金，而这些企业上市以后增长达到一千倍，给二级市场投资人带来了丰厚回报。

在今天因为很多人，很多很聪明的人看到这样的机会，最好的机会就是在优秀企业比较小的时候就进去，然后一直陪他成长，就能获利更多。那在哪里能找到这样的优质企业？一级市场。在一级市场上就开始锁定这样的投资机会，所以很多钱都涌进到一级市场来。这对创业来说也是一个机会。所以，怎么来拥抱资本，怎么和合适的投资人一起，共同应对市场和竞争，这是需要大家认真思考的。

来源：36kr