数据帝国（下）——数字化巨大创新背后的另一个审视逻辑

以下内容来自国金证券分析师：王学恒，36大数据在此仅为分享，不代表本站观点。报道中出现的商标属于其合法持有人。

数据化的大潮正想我们走来，然后，新时代的互联网企业如何拥抱这一变化？我们应该以怎样的逻辑来审视它？

我们的基本构想，是建立一套数字化的观察逻辑。下面来阐述这样一种思想：

数字化程度坐标系

我们试图用一个“数字化坐标系”来评价各个行业的数字化程度：在这个坐标系中，有些行业的数字化程度较高，比如金融、互联网、媒体，有些行业数字化程度较低，比如能源、资本货物、材料，还有些行业处在中间，比如电商、汽车与地产。

如何界定这样一套标准呢？

数字化程度较高的行业有如下几个特征：

1、设计、销售、生产、运维大多数或者所有环节数字化比例都较高；

2、商业模式更迭快速，产品普及速度亦快速；

3、知识密集型，毛利率较高。

数字化程度较低的行业有如下几个特征：

1、设计、销售、生产、运维数字化程度不高；

2、商业模式基本不变，产品普及速度低速；

3、资源/资本密集型，一旦打破垄断，毛利率较低。

数字化程度居中的行业有如下几个特征：

1、设计、销售、生产、运维中一个或者几个环节有一定的数字化比例；

2、商业模式更迭中速，产品普及速度中速；

3、知识密集程度中等，毛利率中等。

数字化成本坐标系

从另一个思考维度，我们将千行百业进行数字化工作，则一定会发生某种成本，有些行业成本高，有些行业成本低，因此，我们再引入一个数字化成本坐标系。

数字化成本低的行业有如下特征：

1、依靠用户自发而不是资本的力量驱动的，e.g. 微信、微博，这些都具有病毒式自传播营销能力，实际上很多数字化工作由用户+社交网络驱动了；

2、新模式使企业主的效率大幅提升，迅速产生经济价值的，e.g.精准广告，这些行业的特征是，经济效益巨大，成本有限，例如facebook 的精准广告高效，匹配度高，是传统媒体行业比拟不了的资源，一旦应用就迅速地为企业主带来立竿见影的效果；

3、在销售、生产、运维等环节实物和线下资源依赖度极低的，e.g.网游，金融。

数字化成本高的行业有如下特征：

1、依靠巨大资本或劳动力的力量来驱动和培育市场的，e.g.能源，很多流程不能被数字化；

2、数字化过程中依赖某些技术突破但尚未突破的，e.g.制造、运输；

3、在销售、生产、运维等环节严重依赖实物和线下资源依赖度的，e.g.材料、资本货物；

数字化成本居中的行业有如下特征：

1、依靠资本来驱动和培育市场的，e.g.电商；

2、依靠劳动力来驱动和培育市场的，e.g.O2O；

3、在销售、生产、运维等环节无法摆脱一些实物和线下资源依赖度的，e.g.旅游、餐饮、汽车、地产。

从数字化坐标到数字化矩阵

我们把数字化坐标和数字化成本坐标放在一起观察，就能够得到一个两元矩阵，我们称之为数字化矩阵。

总体而言，矩阵有如下一些特点：

1、数字化程度高、数字化成本低的行业，主要集中在金融、保险、软件、互联网等行业，这些行业正在享受数字化之后的种种好处；

2、数字化程度低、数字化成本低的行业，主要是产品较为单一，比如智能电表，比如零售的网络化；

3、数字化程度高、但数字化成本也高的行业，如汽车、医药、地产、消费服务、电子商务等，这些行业正在被资本强力推动，换句话说，就是我们现在讲的O2O；

4、数字化程度低、数字化成本高的行业，主要是周期行业与传统重资产行业。

有了如上的梳理（当然，这个是初步的，还不够严谨，但基本能够窥豹一斑），我们大致可以把四个象限未来的发展之路归纳总结：

1 象限：数字化的世界，渗透率快速增长，商业模式层出不穷，技术与思维快速迭代；

2、3 象限：都可以通过资金、人力以及商业模式创新去改变与完成数字化程度过低问题；

4 象限：要么有巨大的利益，依靠巨大的资本投入，要么在某些技术上有巨大的突破，e.g. 随着计算机分析控制的进化，页岩气的开采成本在逐步降低；才能够完成复杂艰巨的数字化工作。

巨大创新领域的另一个审视逻辑

有了初步的数字化矩阵的思考方式，那如何指导投资呢？

让我们来看下列一组数据。我们假定，在数字化过程中，若传统行业有巨大利润，则数字化的变革者更容易在这个领域成功，这个道理比较简单——若一个行业的市场空间不大或者利润过低，即便是“革命者”或者“改造者”，也难以有更好的方法获得长期的、持续的、巨大的收益。

我们将wind 二级板块（2013 年）以净利润排序，再思考，是什么改变或者促进了行业的数字化格局？例如，银行业，最大的变革是互联网金融的出现，通过P2P、金融超市、互联网支付等多种手段促进了货币、投资、理财的数字化进程。同理，新能源，如分布式光伏，核能等技术都是更加依赖计算机控制，机器人为资本货物领域注入了活力，替代了人工；3D 打印目前或者在不远的将来，将帮助房地产业降低建设成本，O2O 将帮助他们降低销售费用，提升信息沟通效率…越是靠前的领域，相对来说成就伟大企业的概率就越大，或者说成功的企业数量也可能更多。

互联网们，你们在哪？

从第一家互联网公司中华网登陆纳斯达克，到中概股大面积上市，再到2014 年阿里巴巴成为全世界IPO 最大的企业，阿里巴巴既是辉煌登场，也是以网页为载体的服务模式的一个圆满的句号。

在PC、互联网、移动互联网时代，都出现了伟大的公司——微软、思科、雅虎、谷歌、苹果、facebook…而这些公司的目前还是市场上重要的参与者。

问题的关键是：或许我们还没有为互联网的峥嵘崛起而欢呼雀跃的时候，一些小小的萌芽，是否已经在悄然地移向棋盘的另一半？

在新的视图上，数据终端的性质由人变成了Machine（数据运算终端）和数据采集终端（非数据运算终端，传感器等），而数量从数十亿，跃升至数百亿、数万亿乃至数十万亿，未来的连接不再只是人与人的连接（P2P），将会是人与物的连接（P2T），物与物的连接（T2T），在这些连接的背后，产生大量的结构化、非结构化的数据，因此，数据驱动将成为一个主旋律。相比之下，我们现在的棋盘的这一半，在巨大的指数级变量里，显得如此渺小卑微，我们不怀疑，一个崭新的时代正在向我们迈进，而网络业的格局，也将如同微软到谷歌，谷歌到苹果那样，处在交替往复的暗潮涌动中。

互联网们，你们在哪？

网络业的2015：愈演愈烈的大数据，拉锯在O2O，变局在物联网

移动用户即将步入增速放缓的局面，驱动行业的新格局之变

2014 年已经过去，中国网民规模将会达到6.5-6.6 亿，约占我国人口的一半，其中手机网民将会超过5.5 亿。根据2014 年CNNIC 的6 月报告显示，我国的网站数量已经达到273 万，IPv4 地址池达3.30 亿，域名数1915 万。

我们可以肯定地判断，移动互联网最快的增长期基本过去，2014 年，我们预计，移动互联网渗透率达到42%，2015 年，当移动互联网的渗透率超过50%之际，就是移动互联网公司用户增速放缓之时。而这种放缓带给行业的影响是多方面的：

1、首先，是行业的估值见顶。实际上，根据我们以往的观察，这种估值的顶部并不用等到50%以后，而是渗透率在50%之前的时间，大概率上就是2014 年（参见《十年200 倍的互联网投资策略——平台的力量》；

2、其次，企业端的用户增速放缓。企业端用户增速放缓带来的意义是深远的：企业需要寻找新的用户群体——有的对现有的线上成熟业务、垂直细分领域进行并购整合，有的发展线下用户（行业称之为O2O，参见《Offline 2 online：下一个风口》），有的发展物联网，因此，在今后这几年，我们将会看到，行业的大体格局未变，但在如上方向的竞争风起云涌；

3、再次，投资人预期由用户增长+故事驱动转变为货币化实证。投资人无法再从用户的高速增长（有些行业除外，例如电商）中寻找逻辑，于是观察逻辑将会落实到收入增速、利润率等指标上。

我们对2015 年行业的整体趋势判断如下：

1、BAT 将秉承海外拓张+O2O深化之路。BAT 三家都在进行海外的布局，比如百度最近与Uber 的联姻，阿里大力推广跨境电商与海外并购，腾讯微信一直力图国际化但做得不够好；其次，O2O 的全面开战，各家都会意识到自己目前的手机线上业务增长压力颇大，15-16 年的看点更多是如何下沉到传统垂直领域里，如教育、医疗、餐饮、旅游等；

2、移动互联网的应用走向深化，延伸到各垂直行业中，竞争走向加剧，本地、旅游、家庭、金融…在垂直行业中，由于线上流量导线下相对简单，如房产、汽车、团购等，因此这些企业依旧不会安于现状，继续做OTA 闭环。于是，这样会导致全互联网行业在线下生意中战役不断，战火燃烧到旅游、本地、支付…

本地/移动综合服务亦是如此，以前看他们并没有太多的交集，但是站在O2O 更大的逻辑上，他们开始互相渗透。

支付更能说明问题，为了推广支付，嘀嘀与快的每个月烧掉几个亿，让全天下没有难打的车！打车份额的背后，是阿里、腾讯的支付大战，百度钱包越来越发觉得如坐针毡，相信2015 必然也会卷入支付这个“凡尔登绞肉机”中。

3、企业们都看到了数据的重要性，布局大数据是每家企业都在实践的大事。

用户的行为分为三大类，关注，产生欲望以及付诸行动。以BAT 为例，阿里手握电商数据，征信数据，数据真实性最好，最靠近销售交易环节，类似CPS 的盈利模式，因此也更加重视在非销售金融领域的布局，例如收购微博、优酷、UC 等，形成更大的商业闭环；百度具有搜索数据与公共数据，类似CPA 的盈利模式，但其真实性不如阿里，社交性不如腾讯，因此推出微购、收购糯米、参股Uber 以强化金融/电商数据，再通过贴吧、爱奇艺等丰实社交数据；腾讯的社交数据、关系数据出类拔萃，盈利模式较像CPC，但CPC的变现天然有短板，于是它不遗余力地推进电商数据的获取能力，e.g.参股京东、大众点评，同时在搜索上收购搜狗。因此三家都在以自己的数据为基础，通过参股、并购等方式勾勒更加完整的数据地图。

4、IOT——互联网们开始探求自己曾经不熟悉的领域。IOT（物联网）是近一年来硅谷炙手可热的投资方向。然而，这个领域互联网们都才刚刚布局，换句话说，这将是未来诞生下一个BAT 的方向，典型的新生代如小米、华为，他们利用优秀的硬件能力去垄断用户，这个玩法看似简单，但硬件的设计、制造、销售、运营、更新的全套流程与打法并不是互联网公司们的强项，雷军、任正非也都是行业强者，没有依附心态，短时间内，这两支力量将成为行业的生力军，他们试着用“釜底抽薪”的方式，换句话说是用硬件做入口，软件做平台的思路力图在互联网界分一杯羹。然而，仅是在手机、WIFI、智能硬件上我们似乎还难于看到短期他们有颠覆BAT 的迹象。

四个王国：资本阿里、用户腾讯、数据百度、硬件小米

移动互联网造就了四个王国。他们分别是，阿里的资本王国，百度的数据王国，腾讯的用户王国以及小米的硬件王国。

阿里的资本王国。

尽管阿里巴巴（NASDAQ：BABA）也可以称之为电商王国，但资本王国可能更能表达出它与百度、腾讯相比的特征。阿里巴巴上市的时候就手握2100 亿元人民币，超过了腾讯+百度总和的两倍，2014 年11 月，阿里又以低息发了80 亿美元的债，因此其现金超过了2500 亿元人民币。

凡事对阿里巴巴都很简单——喜欢它，就收了！我们总结了阿里巴巴这两年上市后收购的一些特点，详见《谁将拥抱阿里巴巴？》，归纳而言，阿里巴巴并购之路呈现出三个特征：

1、从小规模、少频次向大规模、高频次的转变；

2、从能力获取，向战略卡位的转变；

3、从单一标的，向产业链纵深，打造生态系统的转变。

在招股书中，阿里巴巴阐述其已经成功了，并打算继续进行的战略投资和收购，以扩大阿里的用户基础，加强阿里的云计算业务，增加互补性的产品和技术，进一步加强阿里的生态系统。例如，阿里希望继续进行与移动，O2O 服务，数字媒体，品类扩充以及物流服务相关的战略投资和收购。

阿里的投资和并购战略的重点是提高阿里的三个方面能力：增强用户获取和参与，改善客户体验，并扩大阿里的产品和服务。

百度的数据王国。

百度正在勾勒自己的数据王国。由于百度在搜索请求，alexa 排名均为中国第一，加之百度团队公认是国内技术优秀的公司，所以百度是最有可能在大数据上有相当作为的公司。

与李彦宏团队的稳健经营思路有关，百度在并购之路上力求小步、稳当，因此百度一直以来未见大手笔并购，取而代之的是对技术不错，商业模式互补的创业公司进行吸收整合。

百度在2014 年推出了百度大脑、数据工厂、百度云三个产品/概念。

其中，百度云是百度大规模分布存储与计算的载体，对外宣称ARM架构使得运算能力更强；

有了海量数据，数据工厂将会把数据进行组织起来，通过算法进行数据挖掘与整理；百度大脑是未来百度深度学习和大规模机器学习的载体，设计语音、图像、文本等多个方面的数据搜集与整理，百度深度神经网络目前应该有数百亿个参数；

目前百度大脑已经相当于2-3 岁孩子的智力水平。其运行速度是2012 年谷歌推出的“谷歌大脑”的100 倍，是斯坦福大学人工智能实验室2013 年推出的计算机大脑的10 倍。随着数据量的补充以及摩尔定律的前进，百度大脑未来将会成为“奇点临近”的佼佼者。

腾讯的用户王国。

腾讯拥有BAT 最大的用户量和最多的产品。最新财报显示，腾讯的手机QQ 用户达5.42 亿，QQ空间6.28 亿，微信4.7 亿，QQ更是达到了8.19 亿，超过我国互联网网民6.32 亿之总和。

一直以来，腾讯以占领用户上网时间为己任，所幸的是，在互联网与移动互联网时代，凭借QQ、微信、以及腾讯良好的产品设计与开放能力，它的传播都是病毒式的。

最新，腾讯又推出了QQ物联，力争以QQ、微信、QQ 物联为三大利器，囊括世间的一切。

小米的硬件王国。

小米未来仅有三个产品线，雷军在几年的发展中意识到“少即是多”的道理，开始反思小米从前的产品线过于繁杂，目前他将产品聚焦到三个方向，一是人机交互领域，即手机、PAD；二是内容终端，包括小米电视、盒子；三是接入网关，主要是路由器，而其他的产品诸如手环、健康终端，空气净化设备，以及家电等都将通过投资和合作的方式展开。

在智能硬件方面，小米已经投资了25 家公司，在产品上，雷军的金山和小米合计投资2.2 亿美元入股世纪互联，持股超过淡马锡，从应用层到云端尽在掌握；在内容上，陈彤的加盟让小米拿下了两个重量级视频公司优酷和爱奇艺，未来无论电视、平板和手机，都能有充分的内容源。

2014 年，小米的手机出货量将超过6000 万部，而2015 年目标是1 亿-1.2 亿部之间。尽管雷军并没有描述这样一个场景，但他心里勾勒的一定是这样一个结局：一是小米手机不需要各种助手，各种杀毒，各种下载，因为小米会在UI 中让它们与自己手机匹配度不会比小米系的软件如迅雷、猎豹更顺畅；二是用户使用小米的手机，则可以获得更好的硬件控制体验，如手环开锁，空调定时…这也是为什么小米的硬件崛起实际上已经动了BATQ 的奶酪。实际上，从百度的国内移动设备使用量占比数据上也能看出这种趋势：随着三四线城市的移动互联网化，以及国产品牌的崛起，除苹果尚能保持23-25%左右的份额，小米市场份额稳中有升，三星的占有率开始下滑，其他小品牌的手机份额在不断增加。

小米未来有三个挑战：

1、手机的挑战。知识产权方面小米比中兴、华为积累都少，国际化将持续遇到障碍，不像华为海思麒麟，小米目前尚无法制造高质量的基带芯片，因此在芯片等核心部件小米依然像中兴、酷派一样，摆脱不了高通的控制；

2、内容的挑战。陈彤在做正确的事情，但是这些内容聚合实在是操之过晚，内容成本不断高企，在BATQ 视频分别布局的今天，边际困难度与成本都在增加；

3、WIFI 与智能硬件的挑战。小米以为任何硬件都可以用手机模式通吃。我们认为这种思考方式是危险的。例如，路由器并非简单的品牌营销产品，它需要对网络格局有较为清晰的认识，以及与管道业务绑定提升用户体验，从这个意义上说，鹏博士在这个方面的思考与实践远胜于小米、乐视。公司去年推出国内第一个百兆网络，今年又开始宣传超宽带（千兆）接入。

变局在物联网：哲学观、价值观、技术观与方法论

IOT（物联网）对于每一个互联网企业都是崭新的，以往积累的众多服务能力、先发优势都将重新定义。

首先，从哲学观上，互联网的平台是开放的，如Facebook，而物联网，平台是封闭的，至少对互联网的竞争对手而言是封闭的，例如苹果利用自己的硬件优势推广苹果地图，输入法也是刚刚开放；

其次，从价值观上，互联网以连接人为己任，强调体验，强调自由与分享，而物联网以连接物为目标，强调连接，初期的主要矛盾在如何将如此多的物体以低成本的方式接入起来；

再次，从技术观上，互联网数据终端的核心是运算，而物联网数据终端的核心是感知，强调物理、化学、生物级感知的多样性与精确性；

最后，从方法论上，互联网的标准渗透方法是软件实现+商业模式设计，而物联网则必须在硬件上有所革新，辅以平台+大数据。

from:36dsj